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Asset swap
Un Asset swap ou Swap d’actifs est une opération financière de gré à gré conclue entre deux contreparties, qui consiste à échanger un taux d’intérêt flottant contre un taux d’intérêt fixe correspondant à celui d’une obligation, en plus d’un versement ajustant l’obligation au pair. Pour le détenteur originel de l’obligation, cela sert donc à changer la nature des flux reçus par l’obligation ainsi que le risque de crédit auquel il est exposé, tout en conservant l’obligation sur son bilan.
Imaginons qu’un investisseur détienne une obligation payant un taux fixe en euros. Cet investisseur pense que les taux d’intérêts augmenteront dans la zone euros au cours des prochains mois, mais il n’a pu se procurer d’obligations à taux flottants sur le marché, car elles sont trop rares ou trop illiquides. S’il entre dans un Asset Swap avec une banque, il recevra donc un taux flottant, par exemple Libor + Spread. Il devra payer en retour le coupon fixe de l’obligation. Si l’obligation qu’il détient cote au-dessus du pair, la banque lui paiera la différence entre le prix côté et le pair. Si l’obligation qu’il détient cote en-dessous du pair, l’investisseur devra payer à la banque la différentre entre le pair et le prix coté. Cet échange par rapport au pair sert en quelque sorte à égaliser le prix au pair d’une obligation à taux flottant qui serait émise sur le marché.
Un Asset swap est similaire à un swap de taux vanille, mais pas identique. Un swap de taux classique se fait sur un notionnel, mais n’impose pas qu’une obligation de référence soit détenue.
Quant à l’altération du risque de crédit porté par le détenteur de l’obligation, le fait est que le Swap d’actifs lui permet de continuer à recevoir les paiements flottants, même si l’émetteur de l’obligation de référence a fait défaut.
Effet Samuelson
L’effet Samuelson (1965) suppose que la volatilité des prix à terme est plus importante lorsque que l’échéance est proche. Ceci explique la structure décroissante de la volatilité pour nombre de matières premières, et peut donc avoir un impact important pour les stratégies de couvertures décidées en trading.
Activisme actionnarial
L’activisme actionnarial représente l’exercice et la mise en place des droits des actionnaires minoritaires en vue d’augmenter la valeur actionnariale sur le long terme. Les fonds de pension tendent à pratiquer un activisme de correction (ex post), avec une vision à long terme, surtout lorsque les entreprises sous-performent vis-à-vis de leur potentiel. D’autres acteurs tels que les hedge funds peuvent, au contraire, pratiquer cet activisme de manière plus agressive, ex ante, avec une vision à court terme. Ils cherchent alors à influencer directement les décisions du management afin de maximiser la création de valeur.
Dedicated Short Bias
Une stratégie Dedicated Short Bias cherche à profiter de marchés baissiers, en ayant notamment recours à la vente à découvert. Dans son ensemble, une telle stratégie de trading cumulera plus de positions courtes que de positions longues. Il convient de faire la différence avec une stratégie Dedicated Short, laquelle est exclusivement constituée de positions courtes.
Technologie propre
Le terme de technologie propre fait référence aux investissements dans les technologies utilisant des ressources naturelles renouvelables (énergie hydraulique, énergie solaire, énergie éolienne, biomasse, biocarburants), visant à avoir une empreinte écologique restreinte (moindres déchets et toxicité), et ayant un niveau de productivité ou d’efficacité au moins égal aux technologies habituelles.
Side Pocket
Expression anglo-saxonne désignant des actifs illiquides ou particulièrement difficiles à évaluer d’un Placement collectif de capitaux (typiquement, un Hedge fund), ces actifs étant mis de côté. Leur valeur est calculée de façon séparée vis-à-vis de la stratégie principale du fonds. Seuls les investisseurs qui étaient déjà membres du fonds sont exposés à la performance des actifs concernés ; ils reçoivent, en plus de leurs parts dans la stratégie principale, des parts dans le Side Pocket. Le capital de ce Side Pocket ne peut être retiré par les investisseurs. Seul l’organisme de placement collectif de capitaux peut restituer celui-ci, lorsque les actifs sont finalement liquidés, à perte ou à profit. Les nouveaux investisseurs sont quant à eux cantonnés à la stratégie principale. Le Side Pocket est souvent constitué d’actions qui ne sont plus listées.
Actively Managed Certificate
Apparus en Suisse dès 2007, les Actively Managed Certificates (AMC) sont des instruments dérivés à structure dynamique et sous gestion discrétionnaire. Il s’agit typiquement d’un portefeuille d’actifs (généralement des actions) dont la répondération est décidée par un un conseiller en investissement (banque, trust, hedge fund, gérant indépendant). Les AMCs ne répondent pas aux mêmes exigences en matière de régulation que les traditionnels Fonds communs de placement, ce qui les rend beaucoup plus flexibles et moins coûteux. Un AMC peut tout à fait suivre une stratégie typique de Hedge fund, à travers un effet de levier, des positions courtes, des swaps, des dérivés ou des produits structurés.
Repondération
La repondération désigne l’acte qui consiste à réajuster l’allocation d’un portefeuille. Ceci est généralement effectué de façon périodique afin d’aligner à nouveau les poids dédiés aux actifs avec la stratégie décidée en amont. Par exemple, un gérant de portefeuille peut vendre des actions devenues trop volatiles, prendre des profits sur des actions représentant désormais une part trop importante du portefeuille, ou s’assurer d’avoir un pourcentage minimum du portefeuille détenu en obligations.
Reverse Convertible
Un Reverse Convertible est un produit structuré composé d’une partie obligataire et d’une position courte sur une option de vente. Une telle structure verse un coupon, détaché périodiquement ou à maturité, totalement indépendant de la performance du sous-jacent. Il s’agit d’une stratégie tablant sur une stagnation ou légère hausse du sous-jacent et d’une baisse de la volatilité.
Deux scénarios sont possibles à maturité. Si le sous-jacent termine au-dessus du prix d’exercice de l’option, le capital de l’investisseur n’est pas entamé. Si, au contraire, le sous-jacent termine en-dessous du prix d’exercice de l’option, le capital de l’investisseur est entamé, ce dernier récupérant le sous-jacent ou du cash.
Barrier Reverse Convertible
Un Barrier Reverse Convertible est un produit structuré composé d’une partie obligataire et d’une position courte sur une option de vente à barrière activante. L’observation de la barrière peut se faire à maturité (« européenne ») ou en continu (« américain »). Une telle structure verse un coupon, détaché périodiquement ou à maturité, totalement indépendant de la performance du sous-jacent. Il s’agit d’une stratégie tablant sur une stagnation ou légère hausse du sous-jacent et d’une baisse de la volatilité.
Plusieurs scénarios sont possibles à maturité. Si l’option n’est pas activée, l’investisseur récupère l’intégralité de son capital. Si, au contraire, la barrière a été activée, l’investisseur peut être exposée à une perte.Si le sous-jacent termine au-dessus du prix d’exercice de l’option, le capital de l’investisseur n’est pas entamé. Si, au contraire, le sous-jacent termine en-dessous du prix d’exercice de l’option, le capital de l’investisseur est entamé, ce dernier récupérant le sous-jacent ou du cash.