Comment calculer le taux actuariel d’une obligation ?
Il est important de connaître le taux actuariel d’une obligation (ou yield to maturity) pour non seulement évaluer l’intérêt de son investissement mais également comparer les différentes opportunités qui peuvent surgir. Il ne s’agit pas d’une mesure parfaite, notamment lorsque les courbes zéro-coupon ne sont pas plates, mais il s’agit d’un premier indicateur de rendement. Comment calculer ce fameux taux actuariel ?
Asset swap
Un Asset swap ou Swap d’actifs est une opération financière de gré à gré conclue entre deux contreparties, qui consiste à échanger un taux d’intérêt flottant contre un taux d’intérêt fixe correspondant à celui d’une obligation, en plus d’un versement ajustant l’obligation au pair. Pour le détenteur originel de l’obligation, cela sert donc à changer la nature des flux reçus par l’obligation ainsi que le risque de crédit auquel il est exposé, tout en conservant l’obligation sur son bilan.
Imaginons qu’un investisseur détienne une obligation payant un taux fixe en euros. Cet investisseur pense que les taux d’intérêts augmenteront dans la zone euros au cours des prochains mois, mais il n’a pu se procurer d’obligations à taux flottants sur le marché, car elles sont trop rares ou trop illiquides. S’il entre dans un Asset Swap avec une banque, il recevra donc un taux flottant, par exemple Libor + Spread. Il devra payer en retour le coupon fixe de l’obligation. Si l’obligation qu’il détient cote au-dessus du pair, la banque lui paiera la différence entre le prix côté et le pair. Si l’obligation qu’il détient cote en-dessous du pair, l’investisseur devra payer à la banque la différentre entre le pair et le prix coté. Cet échange par rapport au pair sert en quelque sorte à égaliser le prix au pair d’une obligation à taux flottant qui serait émise sur le marché.
Un Asset swap est similaire à un swap de taux vanille, mais pas identique. Un swap de taux classique se fait sur un notionnel, mais n’impose pas qu’une obligation de référence soit détenue.
Quant à l’altération du risque de crédit porté par le détenteur de l’obligation, le fait est que le Swap d’actifs lui permet de continuer à recevoir les paiements flottants, même si l’émetteur de l’obligation de référence a fait défaut.
Qu’est-ce qu’un FRA (Forward Rate Agreement) ? Définition & calcul du flux
Un FRA (ou Forward Rate Agreement) est une façon pour un investisseur de se garantir un taux d’intérêt futur. Il s’agit, en compagnie des swaps vanilles, d’un des instruments fixed income les plus répandus sur la place financière. Quel est le fonctionnement d’un FRA ?
2013, l’âge d’or des obligations pourries ?
Cela peut sembler paradoxal, mais les obligations pourries ont le vent en poupe. Lorsque l’on pense aux junk bonds, l’image qui vient en tête est celle de Michael Milken, ce financier américain des années 1980, maestro des obligations à hauts risques, qui symbolisa à lui-seul l’avidité de Wall Street. Mais les marchés sont-ils réellement avides aujourd’hui, ou ne sont-ils pas plutôt désespérément à la recherche de rendement, aussi faible soit-il ?
Effet Samuelson
L’effet Samuelson (1965) suppose que la volatilité des prix à terme est plus importante lorsque que l’échéance est proche. Ceci explique la structure décroissante de la volatilité pour nombre de matières premières, et peut donc avoir un impact important pour les stratégies de couvertures décidées en trading.
Qu’est-ce qu’un Worst-of Call ? Définition & payoff d’une option exotique sur panier
Un « Call Worst-of » (ou « Worst of Call ») est une option exotique sur un panier de n sous-jacents, donnant droit à son détenteur de percevoir la performance positive la plus faible du panier, si tant est que toutes les performances soient positives. Cette option revêt une exposition particulière à la corrélation entre les sous-jacents du panier. Comment fonctionne un Worst of call précisément ?
Qu’est-ce que le taux LIBOR ? Définition & méthode de calcul
Depuis le scandale de manipulation du LIBOR, les grandes banques participant à l’élaboration de ce taux référence du marché monétaire ont été mises sous le feu des projecteurs. Mais qu’est-ce que le taux LIBOR ? Comment est-il calculé ?
Petrobras, entre réduction de dépenses et pertes contrôlées sur les activités en aval au T1
Le moins que l’on puisse dire, c’est que les compagnies brésiliennes ne sont pas à la fête cette année. Alors que l’Ibovespa est en chute de 8,6% depuis début janvier, l’un de ses fleurons, Petrobras, peine à le tirer vers le haut, avec une performance quasiment nulle sur la même période. Un fort contraste avec les marchés actions des pays développés, réputés plus atones, tels que l’Europe (EuroStoxx 50, +2,9%) ou les Etats-Unis (S&P 500, +12%). Pourtant, à la lumière de ses résultats de premier trimestre, la compagnie pétrolière semi-publique brésilienne possède de sérieux catalyseurs pour les mois à venir. N’est-ce pas ce qui a convaincu le marché ?
Activisme actionnarial
L’activisme actionnarial représente l’exercice et la mise en place des droits des actionnaires minoritaires en vue d’augmenter la valeur actionnariale sur le long terme. Les fonds de pension tendent à pratiquer un activisme de correction (ex post), avec une vision à long terme, surtout lorsque les entreprises sous-performent vis-à-vis de leur potentiel. D’autres acteurs tels que les hedge funds peuvent, au contraire, pratiquer cet activisme de manière plus agressive, ex ante, avec une vision à court terme. Ils cherchent alors à influencer directement les décisions du management afin de maximiser la création de valeur.
Novartis enregistre une forte hausse de son résultat net au T1
Avec une envolée en bourse de 20% depuis le début de l’année 2013, l’action Novartis avait de quoi séduire les investisseurs cherchant des titres défensifs et performants. Mardi dernier, la compagnie bâloise a publié de solides résultats de premier trimestre. De quoi continuer à pousser le titre ?
Variance Swap : définition & payoff d’un produit de volatilité
Un trader d’option peut être amené à couvrir son risque de volatilité. Il peut le faire soit en prenant une position inverse sur d’autres options pour annihiler son vega, soit directement à travers des produits basés directement sur la volatilité, tels que des Variance ou Volatility Swap. Un spéculateur peut, quant à lui, directement prendre une position sur la volatilité d’un sous-jacent.
Goldman Sachs, Morgan Stanley : résultats en demi-teinte pour les banques d’affaires américaines
Semaine agitée pour les banques d’affaires américaines. Malgré des annonces de résultats supérieures aux attentes du marché, notamment en ce qui concerne le bénéfice par action (BPA), les fleurons de la finance au pays de l’oncle Sam ont flanché en bourse. Un désamour justifié ?
Dedicated Short Bias
Une stratégie Dedicated Short Bias cherche à profiter de marchés baissiers, en ayant notamment recours à la vente à découvert. Dans son ensemble, une telle stratégie de trading cumulera plus de positions courtes que de positions longues. Il convient de faire la différence avec une stratégie Dedicated Short, laquelle est exclusivement constituée de positions courtes.
Price Earning Ratio ou P/E, définition & calcul d’un multiple financier simple
Le Price Earning Ratio (P/E ou PER) est probablement l’un des ratios les plus utilisés en finance, que l’on soit du côté finance d’entreprise ou du côté des marchés financiers. L’utilisation de multiples pour évaluer une compagnie est une pratique commune. Les multiples ont l’intérêt de pouvoir établir des comparaisons entre différentes compagnies.