Archives de la catégorie : Actualités

Le risque politique européen continue de rythmer les marchés

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Les événements qui ont animé la vie politique européenne l’an passé n’ont finalement que peu évolué ces derniers mois et tout laisse croire que 2019 s’annonce brillante dans ce domaine.


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Une Réserve Fédérale plus attentiste que prévu

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La plus grande surprise de ce début d’année nous vient certainement de la Réserve fédérale américaine qui, après quatre hausses de taux en 2018, a soudainement décidé d’adopter une posture plus attentiste. Bien que l’annonce d’une politique monétaire future dépendante de l’évolution des indicateurs économiques soit logique, le récent changement de cap a tout de même surpris : alors que la réduction de la taille du bilan était sur « pilote automatique » et que le niveau des taux d’intérêt était jugé « à peine neutre » il y a quelques semaines, la poursuite de la normalisation des conditions monétaires semble aujourd’hui remise en cause.


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Les marchés actions fortement en recul au dernier trimestre 2018

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Les marchés actions auront fin par céder lors du dernier trimestre 2018, affichant des baisses dont l’ampleur n’avait plus été observée, durant cette période de l’année, depuis la crise financière de 2008. L’année 2018 s‘est également distinguée par des performances négatives dans plus de 80% des classes d’actifs, laissant peu de chance aux investisseurs, même diversifiés, de sortir indemnes de cette année particulière. Bien que de nombreux facteurs expliquent pareille déconvenue, la principale raison d’inquiétude des marchés a trouvé sa source dans la politique monétaire américaine, qu’il s’agisse de la poursuite du processus de normalisation des conditions monétaires (réduction de la taille du bilan) et hausses de taux) ou des interventions maladroites de Jérôme Powell, président apparemment moins rompu que ses prédécesseurs à l’art de la communication d’une banque centrale.


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Baisse de la détention de Bons du Trésor US à l’étranger

Selon les statistiques fournies par le département du Trésor américain, les stocks de titres américains détenus par les investisseurs étrangers ont baissé de 4.78Mds$ en avril après une première baisse constatée en mars (-4.92Mds$). Le poids des Treasuries US est tombé à 41.5% dans les portefeuilles étrangers. La Chine, premier pays détenteur de bons du Trésor US à l’étranger (19.2% du total) a réduit de près de 5.8Mds$ à 1180Mds$ alors que le Japon, qui occupe la seconde position ne détient plus « que » 1031Mds$, un niveau aussi bas n’ayant pas été constaté depuis octobre 2011. Par ailleurs, de nombreux pays émergents ont eux aussi fortement réduit leur exposition aux bons du trésor US. La Russie a réduit de près de moitié son stock, le ramenant à un montant de seulement 48.7Mds$. D’autres pays tels que la Turquie, le Mexique ou l’Inde ont suivi le mouvement et abaissé leur exposition, un phénomène qui pourrait s’amplifier dans les prochaines semaines avec la remontée du Dollar US et l’accroissement des tensions commerciales entre les Etats Unis et ses partenaires commerciaux.


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Escalade des tensions commerciale entre Trump et la Chine

Le Président Trump semble décidé à déclencher une guerre commerciale avec la Chine. En réponse aux représailles de Pékin suite aux dernières restrictions douanières des Etats unis (50Mds$ de chaque côté), D.Trump a annoncé hier avoir demandé au représentant américain au commerce de lui fournir une nouvelle liste de produits chinois (pour un montant de 200Mds$) qui pourront être imposés d’un droit de douane de 10%. Pékin a pris acte de cette décision et a immédiatement annoncé que des mesures « quantitatives » et « qualitatives » seront prises si une telle mesure était appliquée. Tout en dénonçant la politique industrielle chinoise, le Président Trump a dit avoir « d’excellentes relations » avec son homologue chinois mais que les Etats Unis « ne seront plus exploités en matière commerciales par la Chine et par d’autres pays ».


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Allègement de la dette grecque en vue grâce à l’Eurogroup

Athènes espère avoir le feu vert des ministres des finances de l’Eurogroup jeudi pour sortir dès le mois d’août prochain de son troisième plan d’aide. Outre 12Mds€ qui devraient servir à la Grèce de « coussin » financier, les partenaires européens devraient annoncer des mesures visant à alléger la dette grecque (extension de la maturité des prêts accordés par le Fonds européen de stabilité financière, lien entre le remboursement de la dette et l’état de l’économie grecque, possibilité pour la Grèce de rembourser en priorité certains prêts plus coûteux). Même si la Grèce reste sous le contrôle du FMI (dont l’implication ne sera pas évoquée cette semaine), l’accord de jeudi signifierait une sortie de crise après 10 ans d’un chemin plus que difficile.


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La Banque Centrale allemande revoit ses prévisions économiques à la baisse pour 2018

La Buba a fait part de ses inquiétudes sur la croissance allemande en abaissant nettement ses prévisions de croissance pour 2018. En évoquant des incertitudes « considérablement plus grandes » pour le futur, la Banque centrale allemande ne s’attend plus pour 2018 qu’à +2% de croissance vs +2.5% en décembre dernier. Des pénuries de main d’ouvre ajoutées à une baisse des exportations ne devraient pas permettre à l’Allemagne d’atteindre ses objectifs en revanche, la Buba reste plus optimiste pour 2019 puisqu’elle revoit à la hausse sa prévision de croissance passant celle-ci de +1.7% à +1.9%.


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Trump active 25% de droits de douanes supplémentaires sur des biens chinois

Donald Trump l’avait dit et depuis vendredi l’a fait. En annonçant vendredi l’activation de droits de douane supplémentaire de 25% sur un certain nombre de produits en provenance de Chine représentant au total 50Mds$ d’importations (34Mds$ à partir du 6 juillet, les 16 Mds$ restants devront être soumis à un examen « supplémentaire »), le Président américain a pris le risque de lancer une guerre commerciale. Dès l’annonce de ces droits de douane supplémentaires, la Chine a annoncé la mise en place à son tour de droits de douane de 25% sur près de 659 produits américains d’une valeur… de 50Mds$, ajoutant que les accords signés il y a tout juste 15 jours étaient « invalides ». Mais le Président Trump ne veut pas en rester là, son administration a déjà annoncé avoir établi une liste de produits supplémentaires représentant 100Mds$ d’importations dans le cas où la Chine organiserait une riposte. Tout cela ne pourrait être que risible si ces différentes mesures ne coûteraient pas de la croissance à l’économie mondiale. Certains experts estiment déjà que les mesures prises pourraient coûter entre 0.1 et 0.2 point de croissance aux deux pays sans compter le futur bras de fer que le Président américain veut imposer aux européens.


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Obligations : une hausse des taux d’intérêt à relativiser ?

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La hausse des taux d’intérêt, déjà entamée en 2016 par la Réserve Fédérale, n’est pas nécessairement mauvaise pour les détenteurs de portefeuilles obligataires. « Les taux d’intérêt montent, le prix des obligations descend » – tout investisseur qui se respecte connaît pourtant cette relation déterminante. Si les taux montent, il s’agirait donc d’une mauvaise nouvelle pour l’ensemble des activités Fixed Income. Mais la réalité n’est pas si simple. Quelques exemples mathématiques, somme toute assez basiques, servent à démontrer le contraire.


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Les bulles spéculatives et les indices passifs

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La fin d’une bulle spéculative est toujours désagréable pour les investisseurs, mais elle l’est d’autant plus pour ceux qui choisissent de jouer les marchés à travers de simples indices passifs. La raison à cela est simple : ces indices passifs, très convoités des investisseurs défensifs, ont tendance à surpondérer des secteurs en pleine croissance lorsque les bulles grossissent, augmentant d’autant le risque de chute.


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La volatilité du marché actions, synonyme d’opportunité d’investissement

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La volatilité est une composante inévitable des investissements sur les marchés financiers, mais celle-ci peut également déclencher une opportunité d’investissement pour les investisseurs les plus patients et axés sur les actions de valeur, lorsque les décotes sont anormalement fortes.


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