Swap | Finance de marché

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Swaps : Définition & caractéristiques

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Les swaps sont parmi les produits dérivés les plus échangés dans le monde. Ces contrats d’échange s’appliquent à toutes les classes d’actifs, des taux d’intérêt aux devises en passant par le crédit et les actions. Mais qu’est-ce qu’un swap précisément ? Quelles sont ses caractéristiques ? Comment fonctionnent les échanges de flux financiers ? Définition & caractéristiques d’un instrument financier particulièrement utile.


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Qu’est-ce qu’un swap de taux d’intérêt et de devises ? Définition & fonctionnement

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Les swaps de devises (ou swaps de taux d’intérêt et de devises) s’avèrent particulièrement utiles pour les investisseurs souhaitant transformer la devise de référence de certains actifs ou de certains passifs. Ils permettent de maîtriser efficacement le risque de change touchant certains éléments du bilan. Qu’est-ce qu’un swap de devises ? Comment fonctionnent ces échanges ? Explications.


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Swaps : une somme de Forward Rate Agreements ?

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L’intérêt principal des swaps est de permettre à un agent économique de modifier ses flux de paiements, pour les adapter à sa situation ou simplement pour lui permettre de couvrir ses risques. Il peut s’agir d’un individu souhaitant convertir sa dette à taux fixe, d’une banque cherchant à transformer les taux d’intérêt qu’elle reçoit dans une devise donnée en une devise différente, ou d’un trader souhaitant modifier le profil de rendement d’une action, par définition variable, en un intérêt fixe.


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Swap de taux d’intérêt : Définition & exemple

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Une entreprise souhaite émettre des obligations à taux variable, mais appréhende un relèvement des taux directeurs d’ici quelques mois. Une banque reçoit des intérêts fixes sur le portefeuille d’hypothèques qu’elle a réussi à constituer auprès de nouveaux clients, mais craint que ces derniers ne jouissent de conditions trop favorables, et ce, sur une longue durée. Le risque de taux d’intérêt peut être couvert à travers de simples swaps. Quel est leur fonctionnement ? Explication d’une stratégie de couverture basique.


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Comment mettre fin à un swap

Deux contreparties se font face dans un swap depuis quelques mois. Laquelle de ces propositions ne pourrait s’appliquer pour mettre fin à ce swap ?


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Swap sur Bitcoin… bientôt possible ?

Swap sur Bitcoin… bientôt possible ?

Alors que l’administration fiscale américaine vient d’émettre un avis considérant que le Bitcoin n’était pas une monnaie, mais une propriété (donc potentiellement soumise à l’impôt), les innovations financières autour de la cryptodevise à la mode continuent d’affluer. Tera Group Inc., une société basée dans le New Jersey, affirme vouloir donner la possibilité à des investisseurs de traiter des swaps sur Bitcoin. Le premier instrument dérivé pour cette monnaie digitale est-il en passe d’être créé ?


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Swap à notionnel croissant

Un Swap à notionnel croissant (en anglais « Accreting swap ») est un contrat d’échange dont le montant de référence augmente jusqu’à l’échéance. Un tel contrat peut être utile pour un agent dont les besoins (emprunt, devise, etc.) sont amenés à augmenter dans le futur.

Imaginons une entreprise qui compte émettre deux obligations, chacune à une année d’intervalle mais sur un montant plus important en seconde année. Ces obligations paieraient un taux de coupon fixe à leurs détenteurs. Si l’entreprise souhaite convertir son risque, elle peut chercher à entrer dans un swap à notionnel croissant où elle recevrait un taux fixe, et paierait un taux flottant (basé par exemple sur l’Euribor) plus/moins un spread. Elle fixe, dès la date initiale, son risque futur.


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Asset swap

Un Asset swap ou Swap d’actifs est une opération financière de gré à gré conclue entre deux contreparties, qui consiste à échanger un taux d’intérêt flottant contre un taux d’intérêt fixe correspondant à celui d’une obligation, en plus d’un versement ajustant l’obligation au pair. Pour le détenteur originel de l’obligation, cela sert donc à changer la nature des flux reçus par l’obligation ainsi que le risque de crédit auquel il est exposé, tout en conservant l’obligation sur son bilan.

Imaginons qu’un investisseur détienne une obligation payant un taux fixe en euros. Cet investisseur pense que les taux d’intérêts augmenteront dans la zone euros au cours des prochains mois, mais il n’a pu se procurer d’obligations à taux flottants sur le marché, car elles sont trop rares ou trop illiquides. S’il entre dans un Asset Swap avec une banque, il recevra donc un taux flottant, par exemple Libor + Spread. Il devra payer en retour le coupon fixe de l’obligation. Si l’obligation qu’il détient cote au-dessus du pair, la banque lui paiera la différence entre le prix côté et le pair. Si l’obligation qu’il détient cote en-dessous du pair, l’investisseur devra payer à la banque la différentre entre le pair et le prix coté. Cet échange par rapport au pair sert en quelque sorte à égaliser le prix au pair d’une obligation à taux flottant qui serait émise sur le marché.

Un Asset swap est similaire à un swap de taux vanille, mais pas identique. Un swap de taux classique se fait sur un notionnel, mais n’impose pas qu’une obligation de référence soit détenue.

Quant à l’altération du risque de crédit porté par le détenteur de l’obligation, le fait est que le Swap d’actifs lui permet de continuer à recevoir les paiements flottants, même si l’émetteur de l’obligation de référence a fait défaut.


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