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Les objectifs de la planification financière d’une entreprise
Politique de fusions-acquisitions débridée, dette chiffrée à 27 milliards d’euros en 2001, perte nette record de 13,6 milliards un an plus tard, lignes de crédit ouvertes dans l’urgence et panique en Bourse, la chute de Vivendi Universal au début des années 2000 sera tout autant liée à des erreurs de management qu’à des problèmes manifestes de gestion comptable. Le manque de planification financière est souvent cité comme l’une des principales causes de faillite. De multiples facettes du bilan et des comptes de résultat peuvent montrer des dysfonctionnements graves, comme une part étouffante de dette ou l’insuffisance de flux financiers opérationnels. Pour que l’avenir financier d’une entreprise soit assuré, ses dirigeants se doivent de répondre à quatre grandes questions.
Les grandes questions sur le compte de résultat et les ratios financiers à maîtriser
Que l’on soit en train de postuler pour un stage en finance ou déjà en poste à la direction financière d’un grand groupe, il convient de maîtriser les grandes questions liées à l’interprétation du compte du résultat et des ratios financiers. Celles-ci peuvent se révéler importantes non seulement pour évaluer la santé financière d’une entreprise, mais également pour comparer cette dernière à d’autres entreprises du même secteur, juger de la qualité d’un nouveau partenaire ou apprécier la pertinence d’une acquisition. Lors d’un entretien, il est par ailleurs vivement conseillé de fournir des exemples concrets à vos interlocuteurs, chiffres à l’appui si possible, afin de nourrir vos explications.
Les états financiers d’une entreprise : les usages internes & externes
Pour l’immense majorité des entreprises, l’établissement d’un bilan à partir des valeurs marchandes s’avère impossible, par manque d’information concrète ou par manque de temps. Comment valoriser par exemple une machine achetée il y a une décennie, qui n’est plus commercialisée ou qui n’est plus en phase avec les technologies actuelles mais qui, pourtant, continue de participer activement aux opérations ? Quelle méthode d’amortissement retenir pour ses machines dans le compte de résultat ? Les états financiers s’en tiennent, la plupart du temps, aux valeurs d’acquisition. Si l’entreprise dispose d’une valeur marchande, elle peut néanmoins être encouragée à utiliser cette dernière dans son bilan, afin de refléter le plus fidèlement possible la réalité.
Calcul du ratio de liquidité immédiate : exemple
En 2011, la société Veolia a fait état d’une perte nette de 490 millions d’euros, largement imputable à des dépréciations d’actifs massives. Si celles-ci touchent traditionnellement le goodwill ou la revalorisation d’acquisitions, elles peuvent parfois témoigner de la perte de valeur de stock invendus ou d’actifs réalisables. Afin d’évaluer la santé financière réelle d’un partenaire, les investisseurs, banques ou fournisseurs s’intéressent de près aux ratios de liquidité. Ces derniers permettent d’obtenir une certaine idée de la capacité de remboursement à court terme de l’entreprise. Le ratio de liquidité générale possède l’inconvénient de prendre en compte les stocks, qui ne sont pas toujours facilement cessibles. Le ratio de liquidité immédiate, lui, s’intéresse davantage aux liquidités disponibles.
Calcul du ratio de liquidité réduite : exemple
Au troisième trimestre 2013, le fabricant de smartphones Blackberry, autrefois l’un des fleurons du secteur, a annoncé une perte nette de 4,4 Mds$. En cause, des parts de marché en baisse, mais également d’importantes dépréciations d’actifs, en particulier d’invendus. Evaluer la santé financière à l’aide du ratio de liquidité générale, qui ne mesure que le rapport de l’actif circulant au passif à court terme, peut s’avérer insuffisant pour un investisseur, une banque ou un partenaire commercial, soucieux de vérifier la solvabilité de son partenaire. Les inventaires peuvent en effet s’avérer particulièrement illiquides et difficilement cessibles en cas de besoin. Pour avoir une meilleure idée de la capacité de remboursement immédiate d’une entreprise, il est parfois fait appel au ratio de liquidité réduite.
Calcul du ratio de liquidité générale ou ratio du fonds de roulement : exemple
L’une des principales préoccupations pour un fournisseur ou pour une banque commençant à travailler avec un nouveau client, outre la pérennité des commandes et de la relation, est la solvabilité. Le client peut-il payer ses dettes ? Quelle est sa solvabilité ? Les mesures de liquidité fournissent de nombreuses informations sur la santé financière à court terme d’un partenaire. Pour avoir une première idée de la capacité de remboursement d’une entreprise, il est souvent fait appel au ratio de liquidité générale.
Valeur de marché ou valeur comptable
En décembre 2013, le fabricant automobile PSA Peugeot a annoncé que son résultat annuel serait plombé par des dépréciations d’actifs, chiffrées à 1,1 Mds€. Le groupe français s’était déjà livré à un tel exercice un an auparavant ; la division Automobile avait subi, à elle seule, un ajustement de valeur de 3,009 M€. Ces corrections, importantes et réitérées, visaient à rendre fidèlement compte de la dégradation du marché européen, fortement touché par la crise. Comment sont enregistrées les valeurs des actifs d’une entreprise ? Pour une automobile ou des matières premières, le constructeur doit-il privilégier la valeur de marché ou la valeur comptable ?
Actif liquide : définition & exemple d’une priorité de bilan
Lorsqu’une entreprise fait face à des règlements imprévus, et que son compte en banque ne lui permet pas d’honorer rapidement ses dettes, elle peut être tentée d’utiliser certains des actifs liquides de son bilan. Elle les transforme en liquidités. Quelle est la définition d’un actif liquide ? Un directeur financier doit-il absolument privilégier la liquidité d’un bilan ?
Calcul du fonds de roulement net, à travers un exemple numérique
Lors de la publication de ses résultats semestriels, en juin 2013, la compagnie Carrefour, souvent réputée pour profiter d’un fonds de roulement extraordinairement positif, a annoncé une forte dégradation de celui-ci, de l’ordre de 2,4 Mds€. Cette variation était due, selon le distributeur, à « d’importants règlements fournisseurs réalisés en début d’année civile au titre des achats effectués pour servir la forte demande du mois de décembre de l’année précédente. » Cette saisonnalité et son impact sur le bilan sont bien connus des commerçants exposés aux fêtes de fin d’année. Mais comment calculer le besoin en fonds de roulement (BFR) ? Un fonds de roulement net positif est-il synonyme de bonne santé pour une entreprise ?
La structure du bilan d’une entreprise
Suite à la crise des subprimes et l’apparition de normes comptables plus strictes, les banques se sont livrées à une véritable course au désendettement. Le maintien de leurs fonds propres et la réduction de la taille de leur bilan est en effet censée diminuer leur risque de faillite. BNP Paribas, l’une des institutions les plus imposantes par la taille de son bilan au sein de la zone européenne, a présenté un ratio de levier de 3,4% en juin 2013, un niveau encore au-dessus des 3% préconisés par les régulateurs, et que les banques devront atteindre d’ici 2018. Les actifs de BNP Paribas totalisaient près de 1.860 Mds€ fin juin, contre 2.240 Mds€ trois ans plus tôt.
Premières questions pour un stage en finance d’entreprise
Pour un premier stage en finance d’entreprise, nul besoin de connaître l’intérêt de processus stochastiques ou l’impact de Bâle III sur les comptes d’une petite épicerie de banlieue. Néanmoins, une bonne appréhension des marchés financiers, une compréhension du rôle endossé par un directeur financier ou une curiosité pour les problématiques de gouvernance sont autant de connaissances générales pouvant être recherchées par un recruteur. Découvrez une série de questions basiques pour préparer un entretien de stage en finance d’entreprise. N’oubliez pas de fournir des exemples à votre interlocuteur afin d’appuyer vos explications.