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Alpha portable
L’Alpha portable désigne une stratégie d’investissement particulière, dans laquelle le risque de marché (beta) est nul ou annihilé. Pour cela, le gestionnaire de portefeuille peut être amené à contrebalancer sa position risquée par le biais de contrats à terme, de swaps ou d’options sur le marché. Sa surperformance potentielle, via la formule de l’alpha, n’est alors calculée que vis-à-vis de l’actif sans risque, et témoigne purement de sa capacité de gestion.
Prenons l’exemple d’un gestionnaire achetant uniquement une action du CAC 40. Celle-ci affiche un beta de 0,70 par rapport à l’indice. Au bout d’un an, son action lui rapporte 1% de moins que l’actif sans risque, tandis que l’indice, lui, a chuté de 5%. Si l’on s’en réfère uniquement au beta, sa stratégie aurait dû produire une sous-performance de 5% * 0,70 = 3,5% vis-à-vis de l’actif sans risque. La différence entre -3,5% et -1% par rapport à l’actif sans risque provient de la qualité de gestion de l’investisseur. En d’autres termes, son alpha a été de 2,5%.
Si le gestionnaire en question avait décidé de suivre une stratégie d’alpha portable, il aurait vendu un futures sur l’indice en proportion de son beta, afin d’annuler totalement son risque de marché. Si cela avait été le cas, il n’aurait pas produit une sous-performance de 1% par rapport à l’actif sans risque. Il aurait généré une surperformance de -1% + 5% * 0,70 = 2,5% par rapport à l’actif sans risque.
A l’achèvement
La comptabilisation à l’achèvement est l’une des deux méthodes de comptabilisation possibles pour un contrat à long terme. Elle consiste à enregistrer le chiffre d’affaires et les bénéfices sur le projet uniquement à son terme. Les charges imputables au projet, elles, peuvent être comptabilisées à la clôture de chaque exercice.
La comptabilisation à l’achèvement est en opposition avec la méthode de comptabilisation à l’avancement.
A l’avancement
La comptabilisation à l’avancement est l’une des deux méthodes de comptabilisation possibles pour un contrat à long terme. Elle consiste à enregistrer le chiffre d’affaires et les bénéfices sur le projet au fur et à mesure de son avancement. Le résultat est ainsi réparti sur toutes les années de réalisation du contrat. Pour déterminer l’avancement du contrat, l’entreprise doit comparer le coût des travaux exécutés au coût total prévisionnel ou réaliser des mesures physiques afin d’évaluer le volume des travaux réalisés.
La comptabilisation à l’avancement est en opposition avec la méthode de comptabilisation à l’achèvement.
Alpha
Pensé par Michael C. Jensen (1968), l’Alpha est une mesure permettant de calculer la surperformance d’un investissement par rapport au rendement théorique tel qu’indiqué dans l’équation du MEDAF. L’alpha dénote donc la capacité d’un gestionnaire à apporter de la valeur. Plus l’alpha est important, meilleure est supposée être la gestion de l’investisseur.
La formule de l’alpha est donc égale à :
Où :
– Rp : Rendement du portefeuille risqué
– Rf : Rendement de l’actif sans risque
– Rm : Rendement du marché
– ßp,m : Beta du portefeuille vis-à-vis du marché
Si l’actif sans risque ne rapporte rien et que le beta du portefeuille vis-à-vis du marché est égal à 1, alors l’alpha sera précisément égal à la différence de rendement entre le portefeuille risqué et le marché.
De façon générale, plusieurs cas de figures peuvent se présenter :
– L’alpha est inférieur à 0, auquel cas l’investissement a procuré un rendement insuffisant au regard de son risque ;
– L’alpha est égal à 0, auquel cas l’investissement a procuré un rendement en ligne avec son risque ;
– L’alpha est supérieur à 0, auquel cas l’investissement a procuré un rendement supérieur à celui prévu par son risque.
Affacturage
L’Affacturage (« factoring » en anglais) est une pratique consistant, pour une entreprise, à céder une créance à un organisme financier spécialisé (l’affactureur). Ce dernier s’occupera lui-même du recouvrement. En se débarrassant de sa créance, l’entreprise perçoit des liquidités de façon immédiate, ce qui lui permet d’améliorer la gestion de sa trésorerie, tout en dégageant du temps pour son activité première. Un tel service est généralement facturé entre 5 et 15% du montant de la créance. Cette technique de financement, autrefois réservée aux entreprises en difficulté, s’est considérablement développée au cours des dernières années.
Abu Dhabi Investment Council (ADIC)
Créé en 2007 comme une scission de l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), l’Abu Dhabi Investment Council (ADIC) est un fonds souverain appartenant à l’émirat d’Abou Dabi. Sa mission est d’investir à travers le monde, mais en priorité dans l’économie de l’émirat, afin de faire fructifier les revenus pétroliers dans des classes d’actifs diverses, allant des actions aux obligations, en passant par les infrastructures, les fonds alternatifs ou l’immobilier. Ses investissements les plus importants reflètent cette logique locale : National Bank of Abu Dhabi, Abu Dhabi Commercial Bank, Union National Bank, Al Hilal Bank, Abu Dhabi National Insurance Company, Abu Dhabi Aviation Company, Abu Dhabi Investment Company (Invest AD).
Le Sovereign Wealth Center estimait les avoirs sous gestion de l’ADIC à 90 Md$ en 2014.
Activité du compte
L’ « Activité du compte » est une expression bancaire désignant les mouvements (débit ou crédit) opérés sur un compte par son détenteur. Il peut s’agir d’un dépôt ou d’un retrait d’argent, d’un transfert, d’un ordre d’achat ou de vente de titres, de la perception de dividendes, d’intérêts, etc. Le solde d’un compte est le résultat de l’activité qui a eu lieu sur ce dernier.
Abu Dhabi Investment Authority (ADIA)
Créé en 1976 par Sheikh Zayed bin Sultan Al Nahyan, l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) est un fonds souverain appartenant à l’émirat d’Abou Dabi. Sa mission est d’investir à travers le monde en faveur de ce dernier « afin de rendre disponibles les ressources financières nécessaires pour assurer et maintenir la richesse future de l’émirat. » Le fonds agit, dans la pratique, en reversant les revenus pétroliers de l’émirat dans toutes les classes d’actifs, des actions aux obligations, en passant par les infrastructures, les fonds alternatifs ou l’immobilier. Il privilégie une rentabilité à long terme et se contente d’investir de façon passive.
Selon le Sovereign Wealth Fund Institute, l’ADIA était le fonds souverain le plus important au monde en termes d’actifs sous gestion en 2010. L’institut estimait ses avoirs à 627 Md$. Près de 1.400 employés travaillent pour l’ADIA.
Arrérages
Les Arrérages sont des sommes d’argent versées périodiquement à un créancier, sous la forme d’intérêts ou d’une rente, par un organisme social ou une compagnie d’assurance. Une caisse de retraite peut par exemple verser de tels arrérages à ses bénéficiaires.