Archives du tag : Risque de crédit
AAA/Aaa
La notation AAA/Aaa est la note financière la plus élevée pouvant être accordée à une obligation ou à un débiteur de la part des agences de notation. La dette est considérée de première qualité.
Sous cette notation AAA/Aaa, l’agence Standard & Poor’s (AAA) considère que « la capacité à faire face aux engagements financiers est extrêmement importante », tandis que l’agence Moody’s (Aaa) estime que « les obligations sont de la plus haute qualité, sujettes au plus faible risque de crédit ».
S’agissant de la notation la plus élevée possible, son obtention est particulièrement difficile et seule une poignée de pays en bénéficient. En août 2011, Standard & Poor’s a par exemple abaissé la note des Etats-Unis, la faisant passer de AAA à AA+, pointant du doigt les risques politiques pouvant peser sur l’équilibre budgétaire du pays.
AA+/Aa1
La notation AA+/Aa1 est la seconde note financière la plus élevée pouvant être accordée à une obligation ou à un débiteur de la part des agences de notation, derrière la notation AAA/Aaa.
Sous cette notation AA+/Aa1, l’agence Standard & Poor’s (AA+) considère que « la capacité à faire face aux engagements financiers est très importante », tandis que l’agence Moody’s (Aa1) estime que « les obligations sont de haute qualité, sujettes à un très faible risque de crédit ».
Asset swap
Un Asset swap ou Swap d’actifs est une opération financière de gré à gré conclue entre deux contreparties, qui consiste à échanger un taux d’intérêt flottant contre un taux d’intérêt fixe correspondant à celui d’une obligation, en plus d’un versement ajustant l’obligation au pair. Pour le détenteur originel de l’obligation, cela sert donc à changer la nature des flux reçus par l’obligation ainsi que le risque de crédit auquel il est exposé, tout en conservant l’obligation sur son bilan.
Imaginons qu’un investisseur détienne une obligation payant un taux fixe en euros. Cet investisseur pense que les taux d’intérêts augmenteront dans la zone euros au cours des prochains mois, mais il n’a pu se procurer d’obligations à taux flottants sur le marché, car elles sont trop rares ou trop illiquides. S’il entre dans un Asset Swap avec une banque, il recevra donc un taux flottant, par exemple Libor + Spread. Il devra payer en retour le coupon fixe de l’obligation. Si l’obligation qu’il détient cote au-dessus du pair, la banque lui paiera la différence entre le prix côté et le pair. Si l’obligation qu’il détient cote en-dessous du pair, l’investisseur devra payer à la banque la différentre entre le pair et le prix coté. Cet échange par rapport au pair sert en quelque sorte à égaliser le prix au pair d’une obligation à taux flottant qui serait émise sur le marché.
Un Asset swap est similaire à un swap de taux vanille, mais pas identique. Un swap de taux classique se fait sur un notionnel, mais n’impose pas qu’une obligation de référence soit détenue.
Quant à l’altération du risque de crédit porté par le détenteur de l’obligation, le fait est que le Swap d’actifs lui permet de continuer à recevoir les paiements flottants, même si l’émetteur de l’obligation de référence a fait défaut.