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Les caractéristiques des actions de préférence
Droit de vote, perception des dividendes, participation à une course aux procurations… Si de nombreux droits sont attachés aux actions ordinaires, ceux-ci sont parfois jugés insuffisants ou sous-optimaux, au point de vouloir détenir des actions de préférence. Pourquoi l’entreprise décide-t-elle, parfois, d’instaurer une certaine inégalité entre ses actionnaires ? Quelles sont les caractéristiques des actions de préférence ? Peut-on assimiler actions préférentielles et obligations ?
Les caractéristiques des actions ordinaires
Détenir une action n’est pas seulement une prise de risque ou un pari à la hausse sur le cours d’une entreprise. De multiples droits, ainsi que des privilèges, sont attachés à cette partie du capital. La plupart des actions sont dites « ordinaires » ; elles ne jouissent d’aucune préférence en matière de dividende ou ne profitent pas d’un droit de regard supérieur sur les actifs en cas de faillite. Quelles sont les caractéristiques des actions ordinaires ? Comment, à partir d’une simple action, peut-on participer à une course aux procurations ou à l’émission d’actions nouvelles ?
Valeur d’une action & dividendes futurs : première méthode de valorisation
Le 31 décembre 2013, l’action Orange clôturait l’année à 9€. Issue d’un secteur différent, celle du Crédit Agricole finissait, elle, à 9,30€. Des cours somme toute assez comparables. Pourtant, entre les deux actions, les différences de dividendes étaient notables. Alors que le géant des télécommunications affichait un taux de dividende proche de 9%, le réseau bancaire peinait à dépasser les 2%. Dès lors, pourquoi les cours des deux actions sont-ils aussi proches ? Si savoir comment valoriser une obligation semble aisé, du fait des flux financiers futurs connus de tous (coupons & principal), donner une valeur précise, mathématique, à une action, s’avère bien plus ardu. L’une des méthodes les plus courantes consiste à actualiser les flux financiers futurs. Comment peut-on valoriser une action à partir de ses dividendes ? A quel moment l’investisseur tient compte de l’exigence de rentabilité ? Explications, avec un exemple numérique.
Méthode d’actualisation des dividendes
La Méthode d’actualisation des dividendes consiste à évaluer le prix d’une action en ramenant à leur valeur présente agrégée les dividendes futurs versés par cette action. Le taux d’actualisation retenu est celui du coût des capitaux propres. Plusieurs modèles existent pour cette méthode d’actualisation, selon que l’on considère un taux de croissance constant pour les dividendes (modèle de Gordon-Shapiro) ou un taux de dividende constant. L’une des principales limites de la méthode d’actualisation des dividendes est l’absence de prise en compte de la variabilité des bénéfices, eux-mêmes déterminant pour la fixation des dividendes.
Acompte sur dividende
Un Acompte sur dividende représente une fraction d’un dividende à venir, payé par une société avant même l’établissement et l’approbation des comptes définitifs. Le versement de cette somme est décidé par le conseil d’administration, sans même avoir reçu, au préalable, une quelconque validation lors d’une assemblée générale des actionnaires. Un tel mécanisme permet donc aux actionnaires de jouir d’un revenu plus régulier. L’acompte sur dividende doit cependant être validé par un commissaire aux comptes, et le bilan provisoire de l’entreprise doit contenir un bénéfice distribuable au moins égal au montant de l’acompte.
En 2014, GDF Suez a par exemple versé un dividende de 1,50€ au titre de l’exercice 2013. Un acompte de 0,83€ avait été versé le 20 novembre 2013. Le solde du dividende, soit 0,67€, a été payé le 6 mai 2014.
La politique de dividende
Les dividendes ordinaires sont une distribution d’une portion des actifs d’une compagnie aux actionnaires ordinaires de celle-ci. Le montant reçu est proportionnel au nombre d’actions détenues. La plupart du temps, il s’agit d’un montant en espèce. Mais dans de rares cas, une compagnie peut être amenée à distribuer un dividende sous une autre forme, par exemple en reversant des actions détenues dans d’autres compagnies.
Cum-dividende
Un action est dite « Cum-dividende » lorsqu’elle donne droit à recevoir un dividende qui a été déclaré, et qui n’a pas encore été payé. Autrement dit, la date Ex-dividende n’est pas passée, et le cours de cette action intègre le dividende à percevoir prochainement.
Date Ex-Dividende
La Date Ex-Dividende représente la date butoir jusqu’à laquelle un détenteur d’action sera éligible au versement du dividende prochainement versé. Si une action est achetée le jour de la Date Ex-Dividende ou après, l’acheteur de l’action n’est plus éligible au prochain dividende. La Date Ex-Dividende suit donc la Date de Déclaration du Dividende où le montant de celui-ci est fixé, et précède la Date d’Enregistrement où l’entreprise établira la liste officielle des actionnaires éligibles, et la Date de Paiement. Généralement, la Date Ex-Dividende précède la Date d’Enregistrement de deux jours ouvrables. Pourquoi ? Principalement parce que les actions, traitées continuellement en bourse, s’échangent entre les investisseurs mais mettent souvent jusqu’à deux jours ouvrables pour être effectivement livrées à l’acheteur. Pour que le paiement du dividende soit effectif pour l’acheteur, il convient naturellement que la livraison ait eu lieu avant la Date d’Enregistrement.
Exemple :
| Date de Déclaration | Date Ex-Dividende | Date d’Enregistrement | Date de Paiement |
| 02/14/13 | 04/08/13 | 04/10/13 | 04/11/13 |
Date de Déclaration du Dividende
La Date de Déclaration du Dividende représente la date à laquelle est communiqué, de manière officielle, le prochain dividende. Dans son communiqué, le conseil d’administration précise la taille du dividende mais également la Date Ex-Dividende et la Date de Paiement du Dividende. La Date de Déclaration du Dividende précède en général de plusieurs mois la Date Ex-Dividende.
Exemple :
| Date de Déclaration | Date Ex-Dividende | Date d’Enregistrement | Date de Paiement |
| 02/14/13 | 04/08/13 | 04/10/13 | 04/11/13 |
Date d’Enregistrement du Dividende
La Date d’Enregistrement du Dividende représente la date à laquelle les actionnaires éligibles au versement d’un dividende sont officiellement enregistrés par l’entreprise. La Date d’Enregistrement du Dividende suit donc la Date Ex-Dividende, et précède la Date de Paiement du Dividende.
Exemple :
| Date de Déclaration | Date Ex-Dividende | Date d’Enregistrement | Date de Paiement |
| 02/14/13 | 04/08/13 | 04/10/13 | 04/11/13 |
Date de Paiement du Dividende
La Date de Paiement du Dividende représente le jour où les actionnaires, ayant été au préalable enregistrés comme éligibles au versement du dividende, reçoivent enfin ce dernier. La Date de Paiement du Dividende suit donc la Date Ex-Dividende et la Date d’Enregistrement. Le paiement est en général effectif dès le lendemain de l’enregistrement.
Exemple :
| Date de Déclaration | Date Ex-Dividende | Date d’Enregistrement | Date de Paiement |
| 02/14/13 | 04/08/13 | 04/10/13 | 04/11/13 |