Gamma neutre
Une position dite « Gamma neutre » consiste à construire un portefeuille d’options de façon à ce qu’il soit immunisé contre la variation du delta du sous-jacent. Lorsqu’un trader décide de vendre une option d’achat sur une action par exemple, il s’expose à des changements de delta, à mesure que l’action entre dans la monnaie ou soit en dehors de la monnaie. Pour se prémunir d’un changement du delta, le plus simple est d’acheter ou vendre d’autres options ayant des gammas équivalents. Un call spread (achat d’un call de strike inférieur et vente d’un call de strike supérieur, en différentes quantités) est un exemple de combinaison d’options pouvant produire un gamma proche de zéro. Enfin, même si le portefeuille est gamma neutre, sa valeur demeure sujette à l’évolution d’autres variables telles que la volatilité (vega), le temps (thêta) ou le niveau des taux d’intérêt (rhô).
