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Le near-term forward spread s’inverse
Un indicateur de marché qui est regardé de près par la Fed et qui est considéré comme un bon voyant de la santé économique des Etats Unis, pointe pour la première fois depuis mars 2008, vers un ralentissement. Le « near-term forward spread » qui est la différence entre le taux des Treasuries à 18 mois et le taux à 3 mois, vient de passer négatif. En extrapolant, cela donne pourrait donner un argument de plus à la Fed pour qu’elle revienne vers une politique monétaire plus souple, afin de faire face à des craintes de récession dans les prochains trimestres.
« L’exubérance irrationnelle intensifie les valeurs des actifs »
Déclaration du Président de la Réserve Fédérale, Alan Greenspan, le 5 décembre 1996. Celui-ci mettait en garde les marchés boursiers sur la formation d’une bulle spéculative sur les marchés actions. L’expression exubérance irrationnelle, bien que plongée au cœur d’un long discours technique – et jamais répété depuis, est restée dans les annales, étant régulièrement reprise lorsque les prix de certaines classes d’actifs augmentent :
« […] Clairement, une inflation faible soutenue implique moins d’incertitude dans le futur et des primes de risque plus faibles impliquent des prix plus élevés pour les actions et les différents actifs. Il est possible de voir la relation inverse dans les ratios prix/bénéfice et le taux d’inflation dans le passé. Mais est-il possible d’estimer le fait lorsque l’exubérance irrationnelle intensifie les valeurs des actifs mais qui ensuite génère une correction prolongée comme celle observée au Japon lors de la décennie précédente ? […] »
Reprise du marché immobilier US tempérée par des taux hypothécaires en hausse
La vigueur de l’économie américaine et en particulier du marché de l’emploi sont autant de déterminants cruciaux du rythme auquel la Réserve Fédérale réduira ses achats d’actifs et, à terme, décidera du relèvement de ses taux d’intérêts directeurs. Les actions prochaines de la Fed sont dépendantes des données macroéconomiques.