Un portefeuille d’obligations, une histoire de convexité et de duration
Question :
Un trader souhaite se prémunir contre une hausse des taux d’intérêt, fortement susceptible de survenir d’ici quelques mois. Que devrait privilégier ce trader au sein de son portefeuille, en termes de convexité et de coupons ?
a) Une faible convexité et des coupons faibles
b) Une faible convexité et une forte duration
c) Une forte duration et une forte convexité
d) Une forte convexité et des coupons importants
Réponse :
La bonne réponse est la réponse d).
Plus la convexité d’une obligation est forte, plus son prix évoluera lentement face à un changement de taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix de l’obligation baissera plus lentement avec une convexité élevée qu’avec une convexité faible.
Plus une obligation détache de coupons avant son échéance, plus sa duration sera faible.
Plus la duration d’une obligation est forte, plus sa sensibilité par rapport aux taux d’intérêt sera élevée. Autrement dit, lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix de l’obligation baissera plus lentement avec une duration faible qu’avec une duration forte.
