Le marché des produits liés à l’inflation, un décollage assuré ?
Le développement important du marché des produits liés à l’inflation, en particulier depuis le début des années 2000, peut sembler étrange si l’on considère que l’économie mondiale connaît une inflation relativement faible, si ce n’est la plus faible depuis les chocs pétroliers des années 1970. Pourtant, inflation basse et développement du marché de l’inflation sont bien liés. Les populations des pays occidentaux, post-industrielles, devenant vieillissantes, la nécessité de connaître les revenus réels futurs est devenue une question centrale. D’autant que les systèmes de retraite par répartition expérimentés par de nombreux pays développés semblent montrer leurs limites en matière de financement, faisant augmenter l’incertitude quant à la perception de retraites suffisantes. Sur le long terme, comme a eu tendance à le montrer le Japon, une population vieillissante peut être synonyme de pression déflationniste. Car, pour assurer leur subsistance et celle de leur famille, les populations âgées ont tendance à épargner, ce qui se fait donc au détriment de la consommation actuelle. L’épargne n’est d’ailleurs intéressante que si elle permet de maintenir un certain potentiel d’acquisition, peu importe son niveau nominal. D’un autre côté, à mesure que les populations approchent de l’âge de la retraite, la question de l’inflation devient de plus en plus en sensible politiquement, leur pouvoir d’achat pouvant être rapidement érodé.
Les politiques anti-inflationnistes sont peut-être en train de connaître un point d’inflexion inédit. Le fait que les épisodes déflationnistes tels que ceux expérimentés par le Japon soient aussi traumatisants que les périodes d’inflation forte pousse les décideurs politiques et les banquiers centraux à faire preuve de plus de flexibilité. Rares sont les pays développés à avoir connu des crises inflationnistes au cours des cinquante dernières années. Désormais, les banquiers centraux doivent à la fois s’assurer de la stabilité des prix, mais doivent également s’assurer que la recherche d’une telle stabilité n’ampute pas toute chance de croissance. Par conséquent, les incertitudes sur l’inflation au cours de la prochaine décennie sont probablement plus fortes que celles connues au cours de la décennie précédente, ce qui explique également pourquoi le développement des produits liés à l’inflation ait été si important.
Il convient de ne pas négliger le risque que peut faire porter l’inflation, même faible, à un investissement. Prenons l’exemple d’un investisseur détenant aujourd’hui 100€, et qui laisserait cette somme sur son compte bancaire. Avec une inflation de 1% à peine, dans trente ans, la valeur réelle de cette somme sera de 74€. Avec une inflation de 2,5%, à la fin de la même période, cette valeur ne serait plus que de 47€, soit moins de 50% de la valeur initiale. Les produits basés sur l’inflation permettent donc de réduire un tel risque. Si l’épargne n’est rien d’autre qu’une consommation déplacée dans le futur, la vraie question devient finalement de savoir pourquoi détenir des actifs qui ne soient pas protégés de l’inflation. Les investissements risqués doivent montrer qu’ils offrent un rendement réel suffisant.
