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Lors d’une exécution en Bourse, l’Ordre à cours limité sert à s’assurer que le courtier passera l’exécution dans certaines limites de prix.
Par exemple, un investisseur peut passer un Ordre à cours limité à 150€ pour acheter des actions Volkswagen. Tant que l’action ne redescend pas à un cours inférieur ou égal à 150€, aucun achat n’a lieu. S’il s’agissait au contraire d’un Ordre à cours limité à 150€ à la vente, aucune action Volkswagen ne serait vendue en-dessous de 150€.
L’intérêt d’un Ordre à cours limité est donc de s’octroyer un certain contrôle sur le prix d’exécution ; cela peut être séduisant pour un vendeur qui ne souhaiterait pas aggraver la chute d’une action (et donc vendre à moindre prix).
Un Ordre à cours limité peut être exécuté partiellement, en fonction des fluctuations du cours, et peut être passé à l’achat ou à la vente. L’investisseur doit généralement spécifier un laps de temps durant lequel il est effectif, avant d’être automatiquement annulé.
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Lors d’une exécution en Bourse, l’Ordre tout ou rien sert à s’assurer que le courtier passera l’exécution dans son intégralité, en quantité et au cours voulu. Par exemple, un investisseur peut passer un Ordre tout ou rien pour 50.000 actions Alcatel-Lucent à 1.20 euros. Tant que 50.000 actions ne sont pas disponibles à la vente, son ordre ne sera pas exécuté.
De tels ordres restent valides tant qu’ils ne sont pas exécutés ou annulés. Un investisseur passant un tel ordre souhaite s’assurer que son ordre ne sera pas fractionné. Dans l’exemple ci-dessus, un investisseur pourrait en effet se sentir lésé s’il n’arrivait à acheter qu’une poignée d’actions, qui lui seraient d’une utilité toute relative. L’Ordre tout ou rien est donc fréquent sur les marchés ou sous-jacents à faibles volumes.
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Une Offre publique initiale représente l’opération financière par laquelle une entreprise vend pour la première fois ses titres de capital au grand public. Le processus d’introduction en bourse concerne généralement de jeunes entreprises. Il s’agit d’une façon de lever des capitaux afin d’asseoir sa croissance, mais aussi d’une manière de diluer son actionnariat ou d’acquérir une certaine notoriété.
L’introduction en bourse soumet les entreprises nouvellement côtées à des règles strictes comme la publication régulières de leurs comptes, le paiement de dividende ou le contrôle des décisions stratégiques par les actionnaires.
Par ailleurs, une introduction en bourse n’est pas sans coût. Dans sa totalité, ce dernier atteint souvent un montant supérieur à 10% des fonds levés. Les coûts d’une introduction en bourse peuvent être directs (banques conseils, commissaires aux comptes, avocats d’affaires & autres frais légaux) et indirects (développement des futures équipes dédiées aux relations avec les investisseurs ou à la création des rapports financiers).
Une Offre publique initiale (OPI) ne doit pas être confondue avec une Offre publique d’achat (OPA), une Offre publique d’échange (OPE) ou une Offre publique de retrait (OPR).
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Une Option quanto est un actif dérivé (call, put) dont le payoff est payé dans une devise particulière (domestique) mais dont les sous-jacents sont issus d’un marché étranger, donc libellés dans une autre devise, avec un taux de change à maturité fixé à l’avance, permettant aux investisseurs de limiter leur exposition au risque de change.
La plupart du temps, ce taux de change est fixé à 1:1.
Exemple : un call à la monnaie sur Apple, en quanto euros. Si Apple termine en hausse de $10, l’investisseur recevra 10€.
Une Option quanto est l’inverse d’une Option Composite qui, elle, laisse l’investisseur exposé à l’évolution du taux de change à maturité.
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Une Option composite est un actif dérivé (call, put) dont le payoff est payé dans une devise particulière (domestique) mais dont les sous-jacents sont issus d’un marché étranger, donc libellés dans une autre devise, avec un taux de change flottant, laissant les investisseurs prendre le risque de change.
Exemple : un call à la monnaie sur Apple, en quanto euros. Admettons qu’en date initiale, l’action Apple est égale à $400 et le taux EURUSD est égal à 1,40. En date finale, l’action Apple est montée à $440 et le taux EURUSD est descendu à 1,35. Le payoff du call est donc :
π = (440 * 1,35 – 400 * 1,40) = 34 euros
Une Option composite est l’inverse d’une Option Quanto qui, elle, protège l’investisseur d’une évolution du taux de change à maturité.
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L’Option de surallocation (« Greenshoe ») désigne un mécanisme par lequel une banque émettrice peut réguler le prix d’une action tout juste introduite en bourse. L’entreprise et la banque émettrice se mettent d’accord sur un nombre donné d’actions à émettre et, s’ils le souhaitent, sur un nombre supplémentaire d’actions à émettre en vue d’assurer la stabilité des cours (jusqu’à 15% du nombre principal d’actions).
Lors de la concrétisation d’une offre publique initiale, les actions nouvellement cotées peuvent être soumise à des déséquilibres entre l’offre et la demande, ce qui génère une forte volatilité. L’Option de surallocation peut atténuer ces déséquilibres.
Si le prix offert par les investisseurs est inférieur à celui fixé dans l’offre publique initiale, la banque émettrice peut surallouer le nombre d’actions auprès de ses clients. Une fois que l’action cote officiellement en bourse, elle rachètera ces actions, afin de soutenir leur cours.
Si le prix de l’action s’envole par rapport à celui fixé dans l’offre publique initiale, la banque émettrice peut surallouer des actions en bourse, et ainsi faire fléchir le cours. Pour fermer sa position, elle exercera donc la Greenshoe en achetant les actions supplémentaires à l’entreprise qui souhaitait être cotée en bourse.
La technique tire son nom de Green Shoe Manufacturing, première entreprise à avoir utiliser le procédé avec une banque émettrice.
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Les options à barrière sont des contrats étant susceptibles d’être activés ou désactivés en fonction de la performance du sous-jacent sur lesquels ils sont établis. L’Observation de la barrière peut se faire de façon plus ou moins discrète. Les plus courantes sont les barrières observées en continu, les barrières observées à la clôture et les barrières observées à maturité uniquement.
Par exemple, une option d’achat à la monnaie sur l’indice Euro Stoxx 50 pourrait posséder une barrière activante, avec observation à la clotûre à 105%. En d’autres termes, l’option d’achat ne sera activée que si l’Euro Stoxx 50 clôture au moins une fois en hausse de 5%.
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Une Option américaine peut être exercée à n’importe quel moment entre la date initiale et l’échéance par son détenteur.
La valeur d’une option américaine, relativement à une option européenne, est donc plus onéreuse, étant donné qu’elle donne plus de possibilités d’exercice à son détenteur. Prenons l’exemple fictif d’une option d’achat sur une compagnie ABC dont un dividende est attendu demain, juste avant l’échéance. Le détachement du dividende, s’il est très important au regard du cours de l’action, va faire chuter celle-ci en bourse. Un détenteur d’option américaine pourra donc exercer son droit d’achat juste avant le détachement du dividende et ne souffrira pas de la baisse probable dûe au détachement du dividende, contrairement à un détenteur d’option européenne qui sera, lui, bloqué, jusqu’à l’échéance de l’option.
La plupart des options listées sont de type américain.
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Une Option européenne ne peut être exercée qu’à l’échéance par son détenteur.
La valeur d’une option européenne, relativement à une option américaine, est donc moins onéreuse, étant donné qu’elle donne moins de possibilités d’exercice à son détenteur. Prenons l’exemple fictif d’une option d’achat sur une compagnie XYZ dont un dividende est attendu demain, juste avant l’échéance. Le détachement du dividende, s’il est très important au regard du cours de l’action, va faire chuter celle-ci en bourse. Un détenteur d’option américaine pourra donc exercer son droit d’achat juste avant le détachement du dividende et ne souffrira pas de la baisse probable dûe au détachement du dividende, contrairement à un détenteur d’option européenne qui sera, lui, bloqué, jusqu’à l’échéance de l’option.
La plupart des options listées sont de type américain.
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Une Option asiatique est une option dont le payoff dépend du prix moyen du sous-jacent sur une période donnée. Pour un call asiatique, le payoff s’écrira sous la forme max(0 ; Smoy – K). Pour un put asiatique, le payoff s’écrira max(0 ; K – Smoy). Le calcul de la moyenne peut très bien être arithmétique ((x1 + … + xn)/n) ou géométrique ((x1 … xn)^(1/n)).
Une moyenne étant moins volatile que le sous-jacent lui-même, cela tendra à rendre le prix de l’option asiatique moins élevé que celui d’une option classique.
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