Avec :
– Δ : Delta de l’option
– S : Cours du sous-jacent
– c : Prix de l’option

Imaginons une action qui vaille EUR 100, un call à la monnaie possédant un delta de 0,50, et une valeur de EUR 5. Si l’action grimpe de EUR 1 soit 1%, l’option d’achat verra sa valeur passer de EUR 5 à EUR 5,50, soit une hausse de 10% en valeur. L’élasticité (oméga) de cette option est donc de 10%.

Le but d’une option sur option est naturellement de fixer, à un prix moindre et longtemps à l’avance, le prix de l’« option fille ». Cette stratégie est particulièrement courante dans l’univers des devises.

Imaginons par exemple un gouvernement qui soumet un appel d’offres pour un projet commençant dans 3 mois, et qui versera potentiellement des devises étrangères dans 12 mois à l’entreprise qui remportera ledit appel. L’entreprise postulante, pour se protéger, peut avoir intérêt à acheter une option sur option. En choisissant d’acheter un call d’échéance 3 mois sur un put d’échéance 9 mois, elle s’assure, à moindre frais, de pouvoir transformer ces devises étrangères à un taux de change fixé à l’avance, s’il s’avère qu’elle remporte l’appel d’offres et initie le projet.