Lorsqu’une entreprise fait face à des règlements imprévus, et que son compte en banque ne lui permet pas d’honorer rapidement ses dettes, elle peut être tentée d’utiliser certains des actifs liquides de son bilan. Elle les transforme en liquidités. Quelle est la définition d’un actif liquide ? Un directeur financier doit-il absolument privilégier la liquidité d’un bilan ?

Des actifs classés par liquidité

La liquidité d’un actif fait référence à sa propension à être rapidement et facilement convertie en espèces (ou « disponibilités »), avec un impact minimal sur la valeur de l’actif.

Par essence, l’argent détenu sur un compte bancaire est liquide. Pourtant, l’entrepreneur doit s’assurer qu’aucune limite quotidienne ou plafond de versement ne puisse venir entraver la disponibilité de ces liquidités. Un lingot d’or est assez liquide. Il a une valeur immédiate, reconnue de tous et facilement consultable grâce aux marchés financiers. L’échanger contre des liquidités aura néanmoins un coût (courtage et frais bancaires). Une usine, en revanche, n’est pas un actif liquide. Son propriétaire ne pourra pas s’en débarrasser aussi facilement et sans risque d’enregistrer des pertes.

Pour ces raisons, les actifs sont classés par ordre de liquidité sur un bilan. Les plus liquides figurent en bas du bilan (stocks, matières premières, créances commerciales, comptes en banque, etc.), et ont généralement une durée de vie inférieure à 12 mois. Ils devraient être convertis en cash assez rapidement. Les actifs les moins liquides figurent, eux, en haut du bilan (immobilisations incorporelles telles que des brevets ou des fonds de commerce, immobilisations corporelles telles que des terrains ou des bâtiments, immobilisations financières telles que des prêts ou des participations). Certains de ces actifs font partie du processus de production de l’entreprise et n’ont pas vocation à être convertis. D’autres sont assez intangibles (goodwill), et leur valeur n’est qu’une estimation.

La liquidité d’un bilan n’est pas toujours une priorité

La liquidité est précieuse. Plus une entreprise possède un bilan réputé « liquide », moins elle est susceptible de connaître des difficultés (comme le paiement de dettes ou le besoin de financer de nouveaux actifs). Malheureusement, les actifs les plus liquides sont généralement ceux qui rapportent le moins. Détenir des liquidités sur un dépôt à vue, souvent non rémunéré, présente certainement un profil de rentabilité inférieur à celui d’un investissement risqué comme la détention d’une usine ou la prise de participation dans d’autres entreprises. Du côté des actifs, le directeur financier doit donc jongler entre liquidité, rentabilité et pérennité.

Peu importe le secteur considéré, peu importe la taille de la compagnie, ses produits ou ses services, la gestion financière s’impose rapidement comme l’une des tâches quotidiennes de l’entreprise. Elle obéit aussi bien à des motifs politiques (s’assurer que les intérêts des actionnaires et ceux de l’entreprise sont les mêmes) qu’économiques (s’assurer que l’entreprise soit pérenne, à tout moment). Mais quelles sont les responsabilités d’un directeur financier ? Les tâches d’un directeur financier sont bien évidemment multiples, mais peuvent être regroupées autour de trois grands axes : la budgétisation des investissements, la définition de la structure du capital et la gestion des besoins en fonds de roulement.

La budgétisation des investissements

L’une des tâches principales du directeur financier est de correctement anticiper les besoins en investissements de son entreprise, et savoir saisir les opportunités qui s’offriraient à celle-ci. La budgétisation des investissements consiste donc à valoriser les flux financiers potentiels qui découleraient d’un investissement, et de les comparer aux coûts initiaux (acquisition, mise en place, etc.). L’évaluation de la valeur présente d’un investissement, de l’indice de profitabilité, du taux interne de rendement (TIR) ou du délai de récupération font partie de ce travail de budgétisation.

Pour un constructeur automobile, il peut s’agir par exemple de la pénétration d’un nouveau marché géographique, ou du lancement d’une nouvelle voiture. Les revenus potentiels seront-ils à la hauteur des investissements initiaux ? Y a-t-il des investissements plus rentables ? Faut-il privilégier le lancement d’une seule nouvelle voiture, ou la rénovation, plus éparse, de toutes les gammes ?

Plusieurs éléments vont entrer dans l’équation de la budgétisation : le montant de l’investissement, le temps d’attente avant de percevoir les flux financiers qui en découlent et, bien sûr, la probabilité de réellement recevoir ces flux. Ces trois facteurs peuvent donner une infinité de scénarios.

La definition de la structure du capital

La seconde tâche du directeur financier a trait à la structure du capital. En d’autres termes, pour financer ses investissements, l’entreprise a-t-elle intérêt à privilégier la dette ou l’émission d’actions ? Comment l’entreprise peut-elle concilier ses investissements et ses besoins de financement ?

Le recours à la dette peut se matérialiser de différentes manières ; par exemple, par l’ouverture d’une ligne de crédit, par un emprunt classique, par l’émission d’obligations (avec différents degrés de séniorité). Le recours aux actions peut être matérialisé par l’émission d’actions classiques ou par l’émission d’actions préférentielles. Le mélange entre dettes et actions affectera le degré de risque porté par l’entreprise (doit-elle absolument faire face à ses créditeurs ou est-elle uniquement financée par des actionnaires ?) et sa valeur. Est-il préférable d’émettre des actions, quitte à rémunérer les actionnaires ad vitam aeternam par le biais des dividendes et diluer le pouvoir décisionnel à cause des droits de votes, plutôt que de souscrire un emprunt, et faire face absolument à ses obligations financières ?

Le directeur financier devra savamment étudier les sources de financement les moins onéreuses, et les moins pesantes à long terme.

Couvrir les besoins en fonds de roulement

La dernière question à régler pour le directeur financier est la suivante : comment gérer ses besoins en fonds de roulement ? Autrement dit, comment s’assurer que les actifs circulants (liquidités, créances, stocks, valeurs mobilières de placement, etc.) sont suffisants pour faire face aux passifs à court terme (dette envers les fournisseurs, emprunts et découverts, etc.). On touche là au quotidien de l’entreprise et à l’exploitation de son activité. De la vente des stocks et de l’encaissement rapide des créances clients découlent les remboursements des dettes envers les fournisseurs ou des intérêts envers les créditeurs.

Le directeur financier doit donc veiller à garder un œil sur les liquidités disponibles, mais également sur la politique d’encaissement et de financement à court terme de la société. Dans le cas du constructeur automobile, celui-ci doit par exemple évaluer la pertinence de ventes à crédit, mais également la durée moyenne de paiement envers ses fournisseurs, par exemple de pièces détachées.

La Finance d’entreprise ou l’ingénierie financière n’est pas une activité réservée uniquement aux grands groupes cotées en Bourse ou à d’obscurs fonds d’investissement. Qu’est-ce que la finance d’entreprise ? Quelles sont les problématiques qui la caractérisent ? Quels sont les métiers de la finance d’entreprise ?

Finance d’entreprise : définition des problématiques

Pour définir la finance d’entreprise, au sens large, il convient d’abord de s’intéresser aux questions qui sont posées à tout chef d’entreprise ou à tout directeur financier. Celles-ci sont les mêmes pour n’importe quelle entreprise soucieuse de ses finances :

• Comment investir à long-terme, et de façon rentable ? En d’autres termes, comment optimiser la rentabilité des capitaux apportés par les actionnaires ou par ses propres soins ? Quels sont les investissements qu’il faudra privilégier ? Plus de machines ? Plus d’hommes ? Quels sont produits ou services qu’il faudra offrir à ses clients ? Ces questions sont vitales, car elles détermineront la croissance de l’entreprise, qu’il s’agisse d’une croissance externe ou d’une croissance organique.

• Comment financer son activité, de façon pérenne ? Faut-il faire appel aux banques, via des emprunts ? Aux marchés, via des obligations ? Faut-il financer ses investissements par des fonds propres ? L’entreprise doit-elle rester privée et faire appel à des fonds d’investissement ? Ou doit-elle devenir cotée en bourse, et lever des capitaux auprès du grand public ? L’entreprise peut-elle décider de ne pas verser des dividendes ?

• Comment gérer ses finances, au quotidien ? Quelle politique faut-il suivre pour collecter les paiements clients ? Peut-on faire crédit à ses clients ? A quelle échéance payer ses fournisseurs ? Comment gérer son budget, ses dépenses marketing, ses dépenses opérationnelles, ses dépenses de bureau, ses embauches ?

Finance d’entreprise : metiers et fonctions

C’est en répondant aux questions ci-dessus que les grands métiers de la finance d’entreprise sont définis. Une entreprise, qu’elle soit cotée en Bourse ou privée, possède des propriétaires (des actionnaires). Pourtant, hormis lors des assemblées générales ou lors des réunions du conseil d’administration, ces actionnaires ne sont que peu consultés en ce qui concerne les activités du quotidien de l’entreprise, voire ses investissements à long terme. Ces décisions sont plus ou moins implicitement déléguées à des représentants à l’intérieur de l’entreprise, comme des directeurs financiers ou des contrôleurs de gestion. Leur responsabilité, lourde, est d’aligner les intérêts de l’entreprise avec ceux des actionnaires.

Le directeur financier d’une entreprise sera, comme son nom l’indique, en charge des finances au sens général de l’entreprise. Il peut côtoyer un directeur marketing, un directeur des ressources humaines, un directeur de production, etc.

Dans l’organigramme de l’entreprise, en-dessous de ce directeur financier figurent des directeurs de départements, notamment ceux de la trésorerie et du contrôle de gestion. Un trésorier s’occupera de la gestion des liquidités de l’entreprise, des crédits, des dépenses de capital ou de la planification financière. Un contrôleur de gestion sera, lui, en charge des problématiques liées à l’imposition, à la comptabilité, aux centres de coûts.